曹中铭

    2600点也被洞穿了。

    “3000点保卫战”不过是一场游戏一场梦，“政策底”并没有发挥出应有的威力，“市场底”也消于无形。自去年10月份的6124点以来，市场出现暴跌的走势，监管层除了出台规范大小非减持的《指导意见》与降低印花税之外，再也没有向市场注入“活力”，倒是以谈话的方式签发了几张“空头支票”。

    上半年最后一个交易日，沪指收盘于2736.10点，也就意味着6月份沪指累计下跌了20.31%，此跌幅亦创下14年以来的最大月跌幅。在整个6月份，沪深市场两次上演了千股跌停的“奇观”，也进一步放大了投资者的亏损。A股市场也因之成就了亚洲表现最差股市的“美名”，而在去年，国内市场的牛气冲天曾一度引来惊羡的目光，没想到转眼之间，一切都发生了改变。

    从6124点到7月3日上午的2566点，沪指下跌了58%。基本赶上了发生金融危机的越南市场，也将次债危机发源地的美国市场远远地抛在后面，确实显示出了与众不同的本色。然而，这却是投资者财富不断缩水换来的。

    股市暴跌，是否该有人为之负责？谁又该为之负责？

    股市的涨跌其实很正常，这也是市场的魅力所在。但是，如果市场步入了非理性的状态，无论是上涨还是下跌，显然都偏离了其中的轨道。毫无疑问，A股市场自股改之后的行情，具有明显的非理性特征。

    特别是在去年更是如此。去年上半年曾经是低价股与题材股的天下，下半年则是蓝筹股与权重股在狂舞。低价股与题材股终于遭遇到“半夜鸡叫”的垂直打击，蓝筹股与权重股的大幅飙升，同样付出了代价。低价股与蓝筹股的“非理性繁荣”，其实早就为调整埋下了伏笔。而今年以来，暴跌几乎成为常态，亦即投资者的亏损也变成了常态。来自央视的一份调查显示，超过92%的投资者出现亏损。此事实亦打破了“七亏两平一盈”的铁律，也足以证明市场下跌的惨烈。

    没有无缘无故的爱，也不会有无缘无故的恨。股指暴跌肯定是有原因的，那么，真正的原因又是什么呢？

    去年9月份时监管层“主动”暂停了新基金的发行，也导致了股指其后的调整。事实上，即使证监会没有此举措，市场的调整也必然会产生，毕竟其时整个市场的估值水平已经太高了。只是，监管层的所作所为，留下了政策调控的烙印而已。

    调整发生后，逐渐影响到了投资者的信心，并且，随着中国平安巨额再融资以及大小非的大量抛售，市场已有不堪承受之重。此时，暂停了几个月的新基金发行开闸了，众多新基金的鱼贯而出，并没有达到吸引资金的目的。相反，股指却是一波接一波地下跌，犹如掉线了的风筝，3500点、3000点、2800点、2600点，一个个整数关口被突破，实际上也是投资者的持股信心被“突破”了。

    整体而言，次债危机、上市公司巨额再融资、大小非抛售以及宏观面上出现的高通胀等都对市场的下跌“功”不可没，但是，真正的“罪魁祸首”却正如央行行长周小川所言的“政策缺陷”与“监管不足”。笔者以为，这才是暴跌的幕后黑手，才是投资者产生巨额亏损的根源。

    比如，大小非的减持本不可怕，只要有相应的制度安排，没有过不去的坎。但是，当年启动股改时，着重点在于怎样早日完成股改，却丝毫没有预料到股改的后遗症会产生这么大的负面效应。目前市场认为成本极低甚至零成本的大小非是最大的不确定性因素，就像是市场中的“堰塞湖”，一日不“泄洪”，就一日如悬在市场上方的“达摩克利斯之剑”。尽管有规范大小非减持的《指导意见》，客观上起不到多大的作用。

    正是因为“政策缺陷”与“监管不足”，才有了市场的暴跌与非理性，才有了股指“过山车”的走势。到底谁该为暴跌负责，已经无须笔者来回答了。